各位大家好，我是刘朝阳，我很高兴在周一的财经日成为嘉宾。从2007年到现在，我在过去八年一直专注于金融产品研究，我在公共基金，私募股权和互联网金融等产品和资产配置方面拥有丰富的经验。他目前是中国最早，最大的金融门户网站，也是中国第三方财富管理部门研究中心主任。

从去年7月的上涨，当前牛市集中在今年年底，经历了今年6.19的暴跌之后，这一趋势似乎变得更加扑朔迷离。但在我看来，目前的牛市并没有改变。

　牛市根基尚未改变

中共十八届三中全会后，改革和基金唤醒了A股市场，从结构的经济结构调整到国有企业改革，再到金融层面的战略性新兴板块，新的三板市场，注册制度和深港通改革。步伐的推进将促进股市进入长期牛市的基础。

这一轮牛市类似于96-01的经济背景：利率下降，政策放松，国有企业重组，低估值，经济软着陆，金融改革和股权融资等系统正在与当前环境趋同。在今年的核心，改革加速了市场风险偏好的提升，政策层面也提升了市民社会资本对中国未来发展的信心。同年，金融投资渠道狭窄，风险偏好增加，社会发展信心增强，房地产气候等多种因素共同促进了社会资本向股票市场的转化。目前，中国的货币政策仍处于水资源释放周期，房地产收益率逐年下降，影子银行市场资金收益率下降等多重因素增加了市场风险偏好和社会风险。资产价格上涨，促进了居民对股市的大规模资产配置。

然而，在大规模资产配置转移过程中，“杠杆”加强了这一过程，“增加杠杆”的过程已经走得太远了。在这个牛市中，加速杠杆已成为主要推导。例如，今年5月的融资余额已超过2万亿大关，私人资本配置更为普遍。

我们认为，6月份的暴跌行为并没有涉及经纪人和银行等正规渠道的低杠杆合规融资，而高层官员已经急于在关键时刻投入一篮子重大利益来保护市场。此外，一些经纪公司今年已完成多轮融资。理论平衡的理论极限可达4万亿元，未来推动行业可持续发展的动力仍然存在。

从长远来看，资金将进一步放宽，因为整个经济的基本面仍然不乐观。而且，目前的经济结构调整很困难，基本面难以改善。因此，除了QE的中文版，改革+基金没有别的办法。推动的牛市基础没有改变。

在短期内，市场将利用震荡整理来消化前期市场快速下跌的负面影响，完成资金转移和证券交易的过程。由于政策底层在高层次的关怀下，该指数的空间有限。对于合适的交易者，您可以耐心等待市场趋势再次上升然后介入。

　国企改革与十三五规划有望成为市场牵引动力

由于7月份市场一直在盘整以吸收前期市场快速下滑的负面影响，而且高层次关怀下的政策底部已经证明，市场的内生修复已经开始，而且国有企业改革得到加强。 “十三五”;该计划的升温将成为市场修复信心的武器，因此牵引指数将重新开始。

随着多家航运中央企业的暂停，航运一体化进入了加速阶段，“深圳”已启动​​中央企业合资企业进入复制阶段。改革形式的突破和国有资产计划的落地，有利于市场信心的修复，也有利于历史调整阶段。从去年11月停止使用南北汽车，到今年4月中国电力投资与核电一体化，这是市场调整或市场催化的关键因素。

另一方面，近期新能源，软件服务和智能机的热身表现也表明市场对“十三五”重点行业的能源预期更多。 10月，将召开五中全会，研究“十三五”规划，带来政策红利和市场关注，引发新一轮市场情绪，形成市场修复的又一重要推动力。

基金投资应与自身风险偏好相匹配

投资基金正在寻求长期利益。重点是基金资产的合理分配。分配是投资于不同类型的资产（资金）。但在此之上，首先要确定的是投资者自身的风险偏好。不同的风险偏好决定了可以投资于不同类型基金产品的自有资金的比例。

例如，如果您是中等风险投资者，即使您判断股票市场可能存在大市场，投资于股票基金产品的自由支配资金的比例也不应超过50％，这一点非常重要。其次，合理调整基金投资组合中的货币基金，债券基金，股票基金和QDII基金的投资比例，以更好地把握市场机会。

由于我个人以股权市场为主要研究方向，在二级市场上，投资二级市场的回报来自两个方面：一是上市公司自身价值的增值部分。第二个是“零和游戏”，这是从其他交易对手那里获得的。

目前，主流发达国家的二级市场主要集中在上市公司的增加值。目标公司的业绩增长，利润增加，股票价格自然上涨。这只是时间问题。这种策略相对简单。国内公共资金基本上都是以此为基础的，但缺点是很难有良好的计时方法来避免短期波动。净值回撤非常大。如果投资者需要购买此类部分共享公共基金产品，您应该为短期波动和赔钱做好准备。如果不能容忍投资者的风险偏好，建议选择固定收益类型的基金产品。

另一种“零和游戏”策略是专注于游戏策略，并且有很多技巧。包括利用信息不对称打出“时差”，投资者的情绪套利，交易优势套利。在过去两年中，这些策略一直由定量对冲策略主导。这种战略性产品有利于最大限度地剥离股市在波动的市场中的系统性风险，并缓和价格波动，一般表现出相对稳定的表现。

下半年，我们将重点关注中国2025年的制造业，新能源，制药，军事，环保等主题基金

关于在线选择基金产品的建议也很多，但我在此不再赘述。我只是提醒大家，购买资金不应过于关注短期业绩。追求这一点是没有意义的。从过去两年基金业绩的表现相关性来看，没有看到规律性。

现在投资者选择资金来查看过去六个月和最近一年的结果。这是完全错误的。对于公共基金，基金经理的测试必须至少考虑牛市和熊市的表现。从进入研究员职位到基金经理胜任至少需要五年时间，以及基金经理是否足够好。几年来需要连续观察。

然而，自该基金成立以来，许多基金经理已经改变了几年。为了更加关注基金公司自己的投资研究团队的实力，基金经理不仅仅是站在前台。

另一个建议是，2013年以后，公共基金已经发布了一些主题基金，以应对产业转型升级的背景，包括军事基金，国有企业改革，新能源，医药，环保等主题基金。这些专题基金的出现为投资者提供了在结构性条件下投资相应行业或热点的更多选择。

下半年，国有企业改革和“十三五”规划有望成为市场的推动力。因此，主题基金的选择可以围绕国有企业主题基金和“十三五”规划以及相应的中国制造2025，新能源，医药，环保带等军事主题基金的改革。

　　随手记周一理财日投资指南

随着我们进入下半年牛市，股票基金的选择将更加困难，投资者将变得更加谨慎。为了激发投资者的积极性，依靠和讯17年的财务和财务信息的领先经验，以及政治家从投资产品信息到购买都给出了相当专业的意见。目前，他们已经推出了“Good Fund 0 Yuan Purchase”活动，该活动在活动期间购买了市场前八大热门话题基金，不再需要订阅费。

此外，一直以其高安全性，高流动性和稳定收益而闻名的货币基金可以成为市场多元化投资的重要补充。周一的货币管理市场将每周推出货币基金产品，采用货币基金收入+红包补贴的形式，可在5天内达到预期年化收入的10％。

值得注意的是，由于市场管理活动的补贴很多，投资额度有限。购买金额为1元，限额为每人50万元，5天内投资可达700元左右。目前，活动正在进行，需要购买的朋友可以下载笔记并进入财富管理市场参与。

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