摘要：无论是否存在所谓的量化宽松政策，央行此举对P2P行业的影响都是真实的，并且在一定程度上也会促进行业结构的变化，迫使P2P平台转型。

最近，央行宣布了“信贷资产再融资再融资”。新政在互联网上引起了激烈的讨论。对所谓的水释放和中国式量化宽松的解释也得到了广泛传播。在我看来，无论是否存在所谓的量化宽松政策，央行对P2P产业的影响都是实实在在的，并且在一定程度上也会促进产业结构的变化，迫使P2P平台转型。

　降息潮来临，P2P平台如何应对?

很长一段时间以来，高利率就像悬浮在P2P行业的达摩克利斯之剑。虽然所谓的“高息储蓄”策略可以帮助P2P平台在发展初期吸引一定数量的投资者，并迅速赚大钱，但高利率背后的风险导致了失去投资者和平台。

截至2014年底，恒荣财富和中国贸易融资等多个高息平台纷纷爆发。近10,000名投资者对这些高息欺诈案件视而不见。对于平台而言，投资者的回报越高，借款人的借贷利率就越高。通常在信贷市场，90％愿意接受高息贷款的公司都持有“死马作为活马医生”的心态。如果借款资金在投入使用后无法获得高于借款成本的收益，则会出现逾期和坏账等极端事件。鉴于现阶段P2P行业的普遍承诺，持续的坏账将导致平台无法消化坏消息。一旦资金链断裂，该平台不仅将面临赎回危机，而且投资者也将遭受重创。

一方面，高利率不仅压缩了平台的利润率，而且高成本融资背后的二次资产增加了平台的项目风险，增加了坏账率。对于健康发展的平台，高利率显然是不可持续的。 。另一方面，随着行业的发展，投资者的初期教育基本完成，许多高风险欺诈案件都处于警戒状态，投资者有回归理性的倾向。此外，今年央行降息并多次降低存款准备金率以压低市场利率。现在它也是宽松货币政策的释放。 P2P行业可能会爆发大规模的降息。对于P2P平台，未来的机会将受益于降息，但目前更大的挑战也来自降息。

首先，对于一些缺乏品牌影响力和市场竞争力的平台，突然降息可能会导致资本外流，从而导致用户流失。因此，在降息之前，这类平台应该判断投资者对平台的附着程度，并预测在这一轮降息中可能失去的用户数量。

其次，在降息后，平台可能面临持续的资本外流。平台能否进行连续和大规模的赎回？ P2P行业的用户市场主要是通过燃烧货币促销和高利率诱饵，换言之，投资来建立的。一般缺乏对平台的粘附力。一旦没有“利润”，它就会很快丢失，用户流失就是资金损失。平台应该问自己：如果资本外流长时间大于流入，平台自有资金能承受长期赎回压力吗？

第三，降息平台将长期面临业务增长缓慢。长期以来，P2P行业吸引了两类用户：烧钱和高利率。在该平台降息后，失去高收益作为诱饵无疑会削弱该平台“拉伸新”的能力，导致业务量急剧下降和扩张缓慢。在当今激烈的行业竞争中，在平台放缓之后，有没有信心确保它不被行业淘汰？

　　资产端竞争加剧

在过去的文章中，我不止一次地强调，P2P行业未来的竞争格局将集中在资产方面。信贷资产质押再融资政策的出台将进一步加剧P2P产业在资产方面的竞争。你为什么这么说？

首先，信贷资金增加，银行贷款空间放宽。众所周知，在过去，商业银行在存款和贷款利率以及信贷供应方面受到央行的严格限制。因此，为有融资需求的中小企业设定了许多门槛，这使得中小企业难以从银行获得低成本融资。如今，引入新政的最直接影响是增加信贷资金的丰富程度。被银行拒绝的借款项目可能会被重新收购。其次，宽松的货币政策有利于降低社会融资成本。通俗地说，流入市场的资金数量有所增加，私人贷款公司将从原来的卖方市场转变为买方市场，资本市场将一路走低，从而推动利率下降并有效减少社会融资成本。

在银行贷款空间宽松和社会融资成本降低两个因素的催化下，融资成本普遍较高的P2P平台不得不面临高质量资产的流失。因此，P2P平台在高质量资产开发中的瓶颈尚未突破，资产流失的棘手问题随之而来。为了缓解当前的“资产陷阱”，P2P平台有两种方式可以实现。

一是降低资产方融资成本以吸引优质资产。一般而言，金融产品的定价由无风险利率和风险溢价组成。无风险利率等于同期的市场利率，而风险溢价则由资产质量决定。长期以来，P2P行业面临的大部分信贷资产都不尽人意，平台必须通过提高风险补偿率来弥补风险。换句话说，P2P行业的融资成本与资产质量成反比。此外，目前的货币政策宽松，社会融资成本降低，低成本融资渠道不断增加。如果P2P行业资产终端的融资成本继续居高不下，无疑将加速优质资产的流失。相反，P2P平台将降低资产方面的融资成本，转变为低成本融资渠道，以促进优质资产的吸收。

二是引进海外优质资产，突破资产开发瓶颈。 P2P产业质量资产开发的压力主要来自两个方面。首先，近年来，宏观经济环境持续下滑，导致资产质量整体下降，资产风险上升，优质资产稀缺。其次，随着行业标准化进程的加快，投资者市场将迎来一轮井喷，时间发布的财务需求巨大，现有的优质资产供应远未满足未来用户市场。为此，一些行业巨头已开始停靠海外P2P平台，试图引进海外优质资产并将其出售给国内投资者。对于资产供应严重不足的P2P行业，海外资产对接很可能成为新的发展趋势。

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